在現(xiàn)代市場經(jīng)濟競爭中,企業(yè)只有正確選擇融資方式來籌集生產(chǎn)經(jīng)營活動中所需要的資金,才能保障企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動的正常運行和擴大再生產(chǎn)的需要。企業(yè)所處的內(nèi)外環(huán)境各不相同，所選擇的融資方式也有相應(yīng)的差異。企業(yè)只有采取了適合企業(yè)自身發(fā)展的籌資渠道和融資方式才能夠促進企業(yè)的長期發(fā)展。

基本目的：為了自身的生存和發(fā)展。

1、擴張性籌資動機

2、調(diào)整性籌資動機

3、混合性籌資動機

隨著中國市場經(jīng)濟的發(fā)展，企業(yè)的融資方式發(fā)展迅速，呈現(xiàn)多樣化的趨勢，很多企業(yè)開始利用直接融資獲取所需要的資金，直接融資將成為企業(yè)獲取所需要的長期資金的一種主要方式，主要是因為隨著國家宏觀調(diào)控作用的不斷弱和困難的財政狀況，國有企業(yè)的資金需求很難得到滿足，另外，銀行對信貸資金缺乏有效的約束手段，使銀行不良債務(wù)急劇增加，銀行自由資金比率太低，這預(yù)示著中國經(jīng)濟生活中潛伏著可能的信用危機和通貨膨脹的危機；企業(yè)本身高負債，自注資金的能力也較弱。

在市場經(jīng)濟條件下，企業(yè)作為資金的使用者不通過銀行這一中介機構(gòu)而從貨幣所有者手中直接融資，已成為一種通常的做法，由于中國資本市場的不發(fā)達，我國直接融資的比例較低，同時也說明了我國資本市場在直接融資方面的發(fā)展?jié)摿κ蔷薮蟮?。改革開放以來，國民收入分配格局明顯向個人傾斜，個人收入比重大幅度上升。隨著個人持有金融資產(chǎn)的增加和居民投資意識的趨強，對資本的保值、增值的要求增大，人們開始把目光投向國債和股票等許多新的投資渠道。我國目前正在進行的企業(yè)股份制改造無疑為企業(yè)進入資本市場直接融資創(chuàng)造了良好的條件，但是應(yīng)該看到，由于直接融資，特別是股票融資無須還本付息投資者承擔著較大的風險，必然要求較高的收益率，就要求企業(yè)必須有良好的經(jīng)營業(yè)績和發(fā)展前景。

企業(yè)籌資是一項重要而復(fù)雜的工作，為了有效地籌集企業(yè)所需資金，必須遵循以下基本原則。

不同時期企業(yè)的資金需求量并不是一個常數(shù)，企業(yè)財務(wù)人員要認真分析科研，生產(chǎn)，經(jīng)營狀況，采用一定的方法，預(yù)測資金的需要數(shù)量，合理確定籌資規(guī)模。

企業(yè)財務(wù)人員在籌集資金時必須熟知資金時間價值的原理和計算方法，以便根據(jù)資金需求的具體情況，合理安排資金的籌集時間，適時獲取所需資金。

資金的來源渠道和資金市場為企業(yè)提供了資金的源泉和籌資場所，它反映資金的分布狀況和供求關(guān)系，決定著籌資的難易程度。不同來源的資金，對企業(yè)的收益和成本有不同影響，因此，企業(yè)應(yīng)認真研究資金來源渠道和資金市場，合理選擇資金來源。

在確定籌資數(shù)量，籌資時間，資金來源的基礎(chǔ)上，企業(yè)在籌資時還必須認真研究各種籌資方式。企業(yè)籌集資金必然要付出一定的代價，不同籌資方式條件下的資金成本有高有低。為此，就需要對各種籌資方式進行分析，對比，選擇經(jīng)濟，可行的籌資方式以確定合理的資金結(jié)構(gòu)，以便降低成本，減少風險。

1、權(quán)益籌資與債務(wù)籌資

2、長期籌資與短期籌資

3、直接籌資與間接籌資

4、內(nèi)部籌資與外部籌資

在市場經(jīng)濟中，企業(yè)融資方式總的來說有兩種：一是內(nèi)部融資，是指企業(yè)在內(nèi)部通過留用利潤而形成的資本來源；二是外部融資，即吸收其他經(jīng)濟主體的儲蓄，以轉(zhuǎn)化為自己投資的過程，它需要從金融市場上籌集，其中短期資本通過貨幣市場籌集，長期資本則通過資本市場籌集，按照資金是否在供求雙方調(diào)劑，可以把長期資金的籌集方式劃分為兩種方式，即直接融資和間接融資。所謂直接融資，是指不通過金融中介機構(gòu)，由資金供求雙方直接協(xié)商進行的資金融通。通過商業(yè)信用、企業(yè)發(fā)行股票和債券方式進行的融資均屬于直接融資。間接融資則是由企業(yè)通過銀行和其他金融中介機構(gòu)間接地向資本的最初所有者籌資，它的基本形式是銀行或非銀行金融機構(gòu)從零散儲戶或其他委托人那里收集來的資本以貸款、購買企業(yè)股票或其他形式向企業(yè)融資。內(nèi)部融資不需要實際對外支付利息或者股息，不會減少企業(yè)的現(xiàn)金流量；同時，由于資金來源于企業(yè)內(nèi)部，不會發(fā)生融資費用，使得內(nèi)部融資的成本要遠遠低于外部融資。因此，它是企業(yè)首選的一種融資方式，企業(yè)內(nèi)部融資能力的大小取決于企業(yè)的利潤水平，凈資產(chǎn)規(guī)模和投資者預(yù)期等因素，只有當內(nèi)部融資仍無法滿足企業(yè)資金需要時，企業(yè)才會轉(zhuǎn)向外部融資。

（1）企業(yè)籌資的渠道—— 企業(yè)籌集資本來源的方向與通道，體現(xiàn)著資本的源泉和流量。

政府財政資本－－國有企業(yè)的來源。

銀行信貸資本－－各種企業(yè)的來源。

非銀行金融機構(gòu)資本－－保險公司、信托投資公司、財務(wù)公司等。

其他法人資本－－企業(yè)、事業(yè)、團體法人。

民間資本。

企業(yè)內(nèi)部資本－－企業(yè)的盈余公積和未分配利潤。

國外和我國港澳臺資本－－外商投資。

（2）企業(yè)籌資方式——是指企業(yè)籌集資本所采取的具體形式和工具，體現(xiàn)著資本的屬性和期限。

投入資本籌資。

發(fā)行股票籌資。

發(fā)行債券籌資。

發(fā)行商業(yè)本票籌資。

銀行錯款籌資。

商業(yè)信用籌資。

租賃籌資。

（3）企業(yè)籌資渠道與籌資方式的配合

企業(yè)的籌資方式與籌資渠道有著密切的關(guān)系。一定的籌資方式可能只適用于某一特定的籌資渠道；但同一籌資渠道的資本往往可以采取不同的籌資方式獲得，而同一籌資方式又往往可以適用于不同的籌資渠道。因此，企業(yè)在籌資時，必須實現(xiàn)兩者的合理配合。

企業(yè)籌資環(huán)境是指影響企業(yè)籌資活動的各種因素的集合。企業(yè)正常運營只有適應(yīng)環(huán)境變化的要求，才能有所發(fā)展，是企業(yè)選擇籌資方式的基礎(chǔ)。

企業(yè)籌資必須適應(yīng)環(huán)境，如：國家和地區(qū)的政治制度、經(jīng)濟體制、方針政策、法律法規(guī)等，隨著改革開放的政策實施，國內(nèi)政局穩(wěn)定，經(jīng)濟日益活躍，中國的產(chǎn)業(yè)政策、外匯政策和稅收政策等的日益完善，與國際慣例的逐步接軌，為外資進入中國提供了保證，使我國企業(yè)的籌資區(qū)域進一步擴大，籌資數(shù)額逐年增加，方式也更加多樣；企業(yè)經(jīng)營過程中所面臨的各種經(jīng)濟條件、經(jīng)濟特征、經(jīng)濟聯(lián)系等客觀因素，中國經(jīng)濟繼續(xù)保持平穩(wěn)、高速的發(fā)展勢頭，物價得到有效控制，這一切表明，中國有巨大的市場潛力與發(fā)展機會，同時也為國內(nèi)外大量的游資找到了出路；一個國家和地區(qū)的技術(shù)水平、技術(shù)政策、新產(chǎn)品開發(fā)能力以及技術(shù)發(fā)展的動向等，國家對科技開發(fā)力度的加大，對科技人才的有計劃培養(yǎng)，都將為企業(yè)發(fā)展創(chuàng)造有利條件。

影響企業(yè)發(fā)展的微觀環(huán)境是指直接影響企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營條件和能力的因素，包括行業(yè)狀況、競爭者狀況、供應(yīng)商狀況及其他公眾的狀況，這是確定企業(yè)籌資方式的前提。一個良好的銷售網(wǎng)絡(luò)、及穩(wěn)定的原材料供應(yīng)商等微觀環(huán)境，將十分有利于企業(yè)籌資的順利實現(xiàn)。

改革至今，中國在從計劃經(jīng)濟體制向市場經(jīng)濟體制過渡的歷史條件下，在市場機制逐步完善的過程中，企業(yè)融資方式也在不斷發(fā)生變化。在傳統(tǒng)的計劃經(jīng)濟體制下，國家財政代表政府直接注資主導(dǎo)國民經(jīng)濟運行，并通過各種指令性計劃和行政手段牢牢控制著社會資金的配置和流向，金融的市場化性質(zhì)被否定，完全成了計劃經(jīng)濟的附庸工具．隨著體制改革的進一步深化，國民經(jīng)濟的流程和運行結(jié)構(gòu)發(fā)生了重大的變化,濟運行中便形成以銀行間接融資為主導(dǎo)的融資方式，而成為一種以社會資金為支撐、國家銀行集中借貸、國家辦企業(yè)的“借貸型經(jīng)濟”，表現(xiàn)出貨幣計劃經(jīng)濟的特征。

在中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)軌時期，任何一種融資方式的積極作用都不可能是絕對的，由于經(jīng)濟活動中的信息的不完善，以及由此而引發(fā)的不確定性，使得處于不同經(jīng)濟信息環(huán)境下的企業(yè)應(yīng)該適用于不同的融資方式。對于企業(yè)化程度較高，效益較好的企業(yè)而言，通過銀行和股票市場來籌集資金這兩種方式?jīng)]有什么太大的不同；而對于低效率的企業(yè)來說，最為重要的是改善其治理結(jié)構(gòu)。我國的股票市場價格在反映企業(yè)的信息方面是比較脆弱，股票價格中包含更多的是投機性的因素，而另一方面，銀行較之于過去，已經(jīng)更為注重貸款的質(zhì)量。在我國經(jīng)濟轉(zhuǎn)軌時期，任何一種融資方式的積極作用都不可能是絕對的，由于經(jīng)濟活動中的信息的不完善，以及由此而引發(fā)的不確定性，使得處于不同經(jīng)濟信息環(huán)境下的企業(yè)應(yīng)該適用于不同的融資方式。對于企業(yè)化程度較高，效益較好的企業(yè)而言，通過銀行和股票市場來籌集資金這兩種方式?jīng)]有什么太大的不同；而對于低效率的企業(yè)來說，最為重要的是改善其治理結(jié)構(gòu)。

總之，資本是企業(yè)經(jīng)營活動的一種基本要素，是企業(yè)創(chuàng)建和生存發(fā)展的一個必要條件。一個企業(yè)從創(chuàng)建到生存發(fā)展的整個過程都需要籌集資本，企業(yè)只有在堅持效益性、合理性、及時性與合法性原則的基礎(chǔ)上，利用有效的籌資渠道與籌資方式，為企業(yè)籌集所需的資金，企業(yè)才能夠得到長遠發(fā)展。

企業(yè)籌資的目標就是用最合理的方式，及時、有效地籌集資金來滿足企業(yè)的資金需求，從而實現(xiàn)企業(yè)價值和利潤最大化。在金融危機的背景下，企業(yè)的籌資決策主要包括以下方面。

（一）避免或降低籌資風險

籌資方式不同，其償債壓力也不同。權(quán)益資本屬于企業(yè)長期占用的資金，不存在還本付息壓力，沒有債務(wù)負擔。而債務(wù)資金到期則必須還本付息，它與企業(yè)經(jīng)營好壞、有無支付能力無關(guān)。由此可見，不同籌資方式其風險是不相同的。降低企業(yè)財務(wù)風險應(yīng)從以下幾個方面考慮。

1.嚴控負債融資比例，實行謹慎的財務(wù)政策

國際上債務(wù)資金與權(quán)益資本的比例通常為3∶1，在一些大中型項目傾向于采用的理想比例為1∶1。當然，企業(yè)在籌資時，還應(yīng)根據(jù)自身資產(chǎn)結(jié)構(gòu)情況、投資項目的風險程度決定具體比例。由于到期債務(wù)本息必須用現(xiàn)金支付，而現(xiàn)金的支付能力不僅取決于企業(yè)的盈利能力，更取決于企業(yè)的資產(chǎn)變現(xiàn)能力和現(xiàn)金流量狀況。因此，易變現(xiàn)資產(chǎn)比重較大的企業(yè)，舉債比例也可相對較大；相反，如果企業(yè)不易變現(xiàn)資產(chǎn)如固定資產(chǎn)等比重較大，舉債比例就不宜過高。同等條件下，如果投資項目經(jīng)營風險較大，且盈利不夠穩(wěn)定，則舉債比例就不宜過高。

2.按資產(chǎn)使用期限的長短來安排和使用相應(yīng)期限的債務(wù)資金

例如，設(shè)備預(yù)計使用期限為5年，則應(yīng)以5年期的長期債務(wù)來提供資金需求；商品存貨預(yù)計在1個月內(nèi)變現(xiàn)，則籌措為期1個月的短期負債來滿足其需要。這樣，企業(yè)就可償還到期的債務(wù)本息。相反，對于設(shè)備款的需求，用為期1年的借款來滿足，則設(shè)備運營1年后的現(xiàn)金流量就不足以在款項到期日償還到期債務(wù)，企業(yè)將會面臨較大的支付風險。

3.適時調(diào)整籌資結(jié)構(gòu)，降低財務(wù)風險

財務(wù)風險大，通常是由于籌資結(jié)構(gòu)安排不當造成的，如在資金利潤率較低時，安排較高的負債結(jié)構(gòu)，資產(chǎn)利潤率甚至低于其資金成本，經(jīng)營虧損時，而仍在擴大經(jīng)營規(guī)模等。在這種情況下，就會使企業(yè)不能支付正常的債務(wù)利息，造成到期也不能還本。因此，企業(yè)應(yīng)根據(jù)需要或負債的可能，自動調(diào)節(jié)債務(wù)結(jié)構(gòu)，在資金利潤率下降時，自動降低負債比例，增加企業(yè)權(quán)益資本的比重，降低償債風險；而在資金利潤率上升時，自動調(diào)高負債比例，以提高股本盈利率。

（二）合理安排籌資結(jié)構(gòu)

企業(yè)在籌集資金時，應(yīng)在財務(wù)杠桿利益和財務(wù)風險之間作出權(quán)衡。根據(jù)企業(yè)具體情況，正確安排權(quán)益資金和負債資金的比例。

當企業(yè)銷售水平較高并穩(wěn)步上升、資金利潤率超過借款利率時，借入資金增加，資本降低，每股的收益提高。因此，從盈利率的觀點出發(fā)，股東喜歡較高的債務(wù)——權(quán)益比例。但是，由于隨著負債額的增加，財務(wù)風險也隨之增大，一旦生產(chǎn)經(jīng)營不理想，不能及時還本付息，就會出現(xiàn)財務(wù)困難，甚至倒閉。

債務(wù)與權(quán)益比例增大，負債籌資難度加大，結(jié)果會使企業(yè)綜合資本成本率提高。由此可見，應(yīng)當找出一個最適當?shù)膫鶆?wù)——權(quán)益結(jié)構(gòu)，在這一點上，企業(yè)綜合的平均資金成本最低。

（三）盡量降低籌資成本

籌資成本是選擇資金來源的重要依據(jù)。企業(yè)籌資應(yīng)努力尋求籌資成本最低的籌資方案?；I資成本包括資金籌集費用和資金占用費用兩部分。一般情況下，銀行借款的資金籌集費用很少，表示資金占用費用的銀行利率也較低，因此銀行借款的資金成本通常是最低的。發(fā)行債券要發(fā)生一定的籌資費用，利率也比銀行借款稍高一些，企業(yè)債券的資金成本較銀行借款稍高。發(fā)行股票不僅要發(fā)生很大的籌資費用，如廣告費、宣傳費、資產(chǎn)評估費、發(fā)行手續(xù)費、印刷費等，而且投資者還要求支付的股利應(yīng)高于或相當于銀行存款的收益，所以股票籌資成本最高。

可見不同的籌資方式的資金成本是不一樣的。在實際中，如果企業(yè)籌措資金時可以在貸款、債券和股票等籌資方式中作出選擇，應(yīng)將各種方式的籌資成本進行比較，以確定哪一種籌資成本最低。

如果企業(yè)籌措資金時是由多種籌資方式組成的，應(yīng)以各種籌資方式在整個籌資額中所占比重為權(quán)重，分析計算不同籌資比例結(jié)構(gòu)下的綜合平均資金成本，以確定哪種方案籌資成本最低，籌資方案最佳。同時，企業(yè)籌資時還必須注意以下幾點。

1.稅收制度對籌資成本的影響

由于銀行借款和發(fā)行企業(yè)債券而支付的利息按照企業(yè)所得稅法的規(guī)定，可以在稅前收益中支付，在計算納稅所得額時已作為凈利潤的扣除項目，從而少交一部分所得稅。而企業(yè)通過股票支付的股利則必須在稅后凈利潤中支付，不能抵免稅負。企業(yè)同樣數(shù)量的籌資額，選擇以債務(wù)形式而非股權(quán)形式就可以使稅負得到一定程度的減輕。

2.應(yīng)注意選擇合理的籌資期限，克服保守主義傾向

利息的高低與資金占用時間的長短成正比例關(guān)系。對于短期資金的需要，籌集為其較長的長期債務(wù)勢必會造成資金成本的提高。相反，企業(yè)若能夠使資金占用與資金來源在期限搭配科學、合理，不斷地通過借款利用多期資金滿足長期資金使用的需要，無疑可以大大降低利息支出，降低籌資成本。

3.通過合理的利息控制，靈活調(diào)整利率也是降低籌資成本的一種可行的方法

在利率趨于上升時，可采用固定利率借入款項或發(fā)行企業(yè)債券，以避免支付較高的利息；在利率趨于下降時，可采用浮動利率，靈活籌資，以減少利息支付。